AT&T je stále správa o kúpe aj po fúzii

Modrý čipový komunikačný gigant AT&T (NYSE: T ) sa v posledných rokoch obchodoval ako zásoba verejných služieb a investori pristupovali k akcii spoločnosti T ako takej. Je to už dlho spoľahlivá zásoba ako dividendový aristokrat .

Obrázok loga AT&T (T) na sivom výklade

Zdroj: Jonathan Weiss / Shutterstock





Pri hľadaní nových príležitostí na rast urobila spoločnosť AT&T pred tromi rokmi obrovský posun v oblasti zábavy transformačnou akvizíciou spoločnosti Time Warner. Akvizícia Time Warner mala poskytnúť spoločnosti AT&T novú cestu rastu s vyhľadávanými zábavnými nehnuteľnosťami, ako je HBO.

Prevzatie sa neprejavilo v predpísanom objeme rastu, v ktorý dúfala spoločnosť AT&T, a zároveň AT&T zaťažila kopou dlhov.



Teraz AT&T zlučuje svoje podnikanie WarnerMedia s verejne obchodovateľnými Objav (NASDAQ: DISC , NASDAQ: DISCB ). Fúzia vytvorí streamovaciu elektráreň, ktorá sa prevezme Netflix (NASDAQ: NFLX ), Disney (NYSE: Dis ), Amazon (NASDAQ: AMZN ), Comcast (NASDAQ: CMCSA ) a ďalší v prebiehajúcich streamovacích vojnách.

Z tohto dôvodu opakujeme náš názor, že akcie spoločnosti AT&T sú nákupom.



Prehľad fúzií

Zlúčenie spoločností WarnerMedia a Discovery bolo oznámil 17. mája, pričom kombinácia bude štruktúrovaná ako transakcia Trust Reverse Morris. Trust Reverse Morris Trust je v podstate spôsob, ako materská spoločnosť vyčlení aktíva a potom ich skombinuje s entitou, ktorá má záujem tieto aktíva získať. V tomto prípade je materskou spoločnosťou AT&T, pričom aktíva, ktoré sa majú vyčleniť, sú WarnerMedia a nadobúdajúca spoločnosť zastúpená spoločnosťou Discovery.

Dôležité je, že spoločnosť Reverse Morris Trust umožňuje, aby sa tak stalo bez dane, a je pravdepodobné, že spoločnosť AT&T išla touto cestou v kombinácii s Discovery.

Podľa uvedeného podmienky , AT&T získa z fúzie 43 miliárd dolárov v kombinácii hotovosti a ekvivalentov a zadržania dlhu. Akcionári AT&T navyše získajú 71% zostávajúcich akcií v novej spoločnosti, akcionári Discovery si ponechajú zostatok 29%.

The megafúzia bude kombinovať veľmoci v streamingovom odbore, vrátane HBO a jeho príbuzných vlastností, Discovery +, CNN, HGTV, Food Network a ďalších popredných non-fiction programov.

cena jabĺk za akciu po hodinách

Transakcia je zložitá a jej dokončenie bude trvať nejaký čas. Očakáva sa jej uzavretie niekedy v polovici budúceho roka. Po kombinácii spoločnosť očakáva, že nový subjekt bude mať ročný príjem viac ako 50 miliárd dolárov.

Pre AT&T táto kombinácia znamená vzdať sa kontroly nad spoločnosťou WarnerMedia a rastovým potenciálom, ktorý poskytovala. Spoločnosť AT&T však stále očakáva, že po transakcii dôjde k nízkemu jednocifernému rastu výnosov a stredne jednocifernému upravenému rastu ziskov na akciu.

Fúzia s Discovery má vyššie uvedené výhody pre AT&T vrátane výrazne zníženého dlhu. Akvizícia TimeWarner stála spoločnosť AT&T takmer 80 miliárd dolárov, keď boli splnené všetky hľadiská hotovosti a akcií, a spoločnosť AT&T vyšla z fúzie s ohromujúcim dlhodobým dlhom vo výške 180 miliárd dolárov.

AT&T je presvedčená, že tento proces ukončí s pomerom čistého dlhu k EBITDA 2,6x, čo je dosť nízko oproti svojim predchádzajúcim úrovniam hraničiacim s neudržateľnosťou.

Spoločnosť AT&T navyše zmení svoju dividendu tak, aby zodpovedala distribúcii spoločnosti WarnerMedia, ktorá je podľa neho niečo ako 40% ročného voľného hotovostného toku. To znamená plánovanú výplatu dividendy vo výške 1,15 USD na akciu, ktorú dá alebo vezme, v porovnaní so súčasnými 2,08 USD na akciu.

Rastové katalyzátory

Fúzia má pre novú entitu dôležité výhody, pretože spája veľmi cenné vlastnosti streamovania pod jednou strechou. Pre spoločnosť AT&T však stále veríme, že spoločnosť má príležitosti na rast v zostávajúcom odbore.

Fúzia umožní spoločnosti T stock zamerať sa na svoje hlavné oblasti konektivity a telekomunikácie as oveľa menšou zadĺženosťou. Spoločnosť AT&T bude mať schopnosť zintenzívniť investície do svojich rastových oblastí, ktorými sú mobilná konektivita a pevné širokopásmové služby, bez toho, aby vás to rozptýlilo od snahy stať sa zároveň svetovou zábavnou spoločnosťou. Spoločnosť AT&T sa v posledných rokoch výrazne zameriavala na rozvoj svojho zábavného priemyslu, už však nebude čeliť takejto voľbe a môže namiesto toho investovať do svojich najdôležitejších rastových iniciatív, ako je 5G.

Po transakcii sa navyše výrazne zlepší kapitálová štruktúra spoločnosti AT&T, pretože dostane hotovosť v hodnote 43 miliárd dolárov a ekvivalenty, pomocou ktorých môže znížiť pákový efekt. To spoločnosti nielen ušetrí peniaze na nákladoch na obsluhu dlhu, ale tiež sa umiestni AT&T medzi jej 5G konkurentov, medzi ktorých patrí Verizon (NYSE: VZ ) a T-Mobile (NASDAQ: TMUS ).

Na udržanie konkurencieschopnosti v tomto prostredí sú potrebné investície v hodnote miliárd dolárov a veríme, že spoločnosť AT&T bude mať po fúzii lepšiu pozíciu na uskutočnenie týchto investícií.

funguje pošta v dobrý piatok 2018

T Oceňovanie zásob

Po fúzii a ešte predtým stále považujeme spoločnosť AT&T za atraktívne ocenenú. Tento rok očakávame, že spoločnosť vyprodukuje v EPS 3,20 USD. Výsledky v budúcom roku budú nepochybne chaotické vzhľadom na transakciu, ktorá sa má uskutočniť, a súvisiace poplatky. Z dlhodobého hľadiska však očakávame, že spoločnosť AT&T bude schopná splácať dlh postupne, vyplácať dividendy akcionárom a potenciálne odkúpiť akcie.

Myslíme si, že transakcia Discovery je priznaním druhov, ktoré vpád do zábavy nefungovali, a že spoločnosť AT&T sa viac zaujíma o to, aby bola opäť telekomunikačným biznisom čírej hry.

Akcie sa obchodujú iba za 9,2-násobok tohtoročného odhadu výnosov na úrovni 3,20 USD na akciu, čo je dosť pod naším odhadom reálnej hodnoty 11-násobného zisku. Myslíme si, že AT&T s čistým hraním, ktorá sa zameriava na telekomunikácie, a so zníženým dlhom o desiatky miliárd dolárov, je stále celkom atraktívna a akcionárom plynie ďalšia výhoda z vlastníctva väčšiny nového subjektu.

Vzhľadom na tieto faktory opakujeme naše hodnotenie nákupu v spoločnosti AT&T po oznámení fúzie.

Záverečné myšlienky

Zásoba T sa dnes nachádza v období významnej transformácie. Fúzia WarnerMedia nevyšla podľa plánu, ale jej nápravu vidíme prostredníctvom transakcie Trust Reverse Morris Trust s Discovery ako atraktívnu. Kupujúci spoločnosti AT&T dnes získajú lacný telekomunikačný gigant so silnou dividendou a 71% -ným vlastníctvom nového subjektu zameraného na streamovanie niekedy v polovici budúceho roka.

S týmito vlastnosťami opakujeme naše hodnotenie nákupu v spoločnosti AT&T.

V deň zverejnenia Bob Ciura nemal (priamo alebo nepriamo) pozície v ktoromkoľvek z cenných papierov uvedených v tomto článku. Názory vyjadrené v tomto článku sú názormi autora, s výhradou stránky InvestorPlace.com Pokyny pre publikovanie .

Bob Ciura pracoval v Jasná dividenda od roku 2016. Dohliada na všetok obsah spoločnosti Sure Dividend a jej partnerských stránok. Pred príchodom do spoločnosti Sure Dividend bol Bob nezávislým kapitálovým analytikom. Jeho články boli publikované na významných finančných weboch ako The Motley Fool, Seeking Alpha, Business Insider a ďalších. Bob získal bakalársky titul v odbore financie na univerzite DePaul University a titul MBA so zameraním na investície na univerzite v Notre Dame.